La presidenta del banco suizo UBS en Brasil, Sylvia Coutinho, cree que el país tiene todas las condiciones para asumir un papel de liderazgo global en el tema de las “finanzas verdes”.
En un momento en que aumentan las demandas internacionales y de los propios agentes económicos de políticas ambientales sostenibles, afirma que Brasil “tiene los mayores activos ambientales del planeta” y podría atraer inversión extranjera si sabe aprovechar esta oportunidad.
¿Cuál es su evaluación del escenario económico de Brasil?
Brasil está experimentando un ciclo bastante clásico de recuperación económica. Este año, en principio, sería el cuarto de un período de diez años de crecimiento. Porque tenemos una visión que prevé diez años de crecimiento sostenido.
Y esperamos que 2020 sea el primer año, en estos primeros cuatro años de esta recuperación, en el que veamos un crecimiento ligeramente más robusto.
A pesar del impacto del coronavirus, que debería reducir ligeramente el crecimiento, estimamos que el PIB de este año se situaría en torno a los 2,51 TP3T. Y lo revisamos a alrededor de 2,11 TP3T.
¿Qué importancia tienen las reformas para esta recuperación?
Un aspecto que considero positivo al observar a Brasil es que es uno de los pocos mercados que está afrontando las reformas necesarias. Aunque, obviamente, la reforma de las pensiones fue un hito importante.
Así pues, si nos fijamos en el panorama actual, vemos que varios mercados, incluidos los desarrollados, están atravesando las mismas difíciles reformas y no están teniendo éxito. Brasil está ahí, no solo haciendo su tarea, sino que hay indicios de que seguirá haciéndolo.
A pesar de nuestra visión de un ciclo positivo para los próximos diez años, también supone, por supuesto, que estas reformas continuarán. De hecho, Brasil continúa en el famoso ranking Doing Business (los mejores países para hacer negocios) con una puntuación muy baja.
Y esperamos que esto, durante este período, contribuya a mejorar significativamente la posición del país en el ranking.
El gobierno está intentando reducir la participación estatal y así atraer la inversión del sector privado. ¿Cómo ve esto?
El PIB de cierre del año pasado, que se anunciará en marzo, se estima en torno a 1,01 TP3T y 1,11 TP3T. Al analizar la cifra resultante, no es tan robusta como cabría esperar.
Pero al deconstruir este 1,0%, se observa una contracción del Estado de aproximadamente 0,6% y un crecimiento del sector privado de 2,0%, lo que resultó en el 1,1% que veremos en marzo. El resultado podría haber sido inferior al que esperaba el mercado.
Pero, en términos cualitativos, es bastante saludable y más sostenible que los crecimientos anteriores, que a menudo se vieron inflados artificialmente por las medidas gubernamentales y el consumo a corto plazo.
¿Qué es lo que más te ha llamado la atención?
Otras acciones que me entusiasman mucho son lo que está pasando en el sector de infraestructura, en el agronegocio, que además de estar liderado por gente que realmente entiende el negocio, se está reformulando para ser cada vez más competitivos a nivel global.
El Banco Central también tiene una sólida agenda para aumentar la competencia. Diría que todo esto está convergiendo hacia un mayor crecimiento estructural de la economía.
¿Debería la epidemia de coronavirus obstaculizar el crecimiento?
El panorama externo comenzó el año de forma bastante benigna. Dejando de lado el coronavirus y la situación en Oriente Medio, diría que el enfriamiento de la guerra comercial entre China y Estados Unidos tranquilizó a los mercados, y gradualmente notamos un renovado interés por los mercados emergentes. Sobre todo teniendo en cuenta que existen mercados desarrollados en el extranjero con tipos de interés muy bajos, a menudo incluso negativos.
¿Las bajas tasas de interés facilitarán las cosas para Brasil?
Si consideramos la situación interna cotidiana, a corto, mediano y largo plazo, la tasa de interés promedio en Brasil durante los últimos 20 años fue de 13,11 TP3T. Prevemos que se mantenga en torno a 5,51 TP3T durante los próximos diez años. Esto tiene varias implicaciones.
Nunca habíamos visto tasas de interés bajas ni inflación tan baja en el mercado durante tanto tiempo. Y la economía brasileña tradicionalmente tiene un bajo apalancamiento. Hemos mantenido la tradición de tasas de interés muy altas durante muchos años.
Tomemos como ejemplo el mercado de crédito inmobiliario en Brasil. Se trata de un mercado con un enorme potencial de apalancamiento, pero aún se encuentra en sus primeras etapas, especialmente considerando los instrumentos disponibles para ello. No creo que aún hayamos visto los efectos de una tasa de interés baja durante un período prolongado en la economía brasileña. Este también es un punto muy interesante.
Estos escenarios que mencioné presuponen que las reformas seguirán avanzando en el país. Creemos que, de alguna manera, habrá un diálogo constructivo y que podrán aprobar algunas de estas importantes reformas, además de las propuestas microeconómicas, que también están avanzando.
¿El ritmo de las privatizaciones ha sido más lento de lo esperado?
Esta no es una agenda fácil. Creo que todos los agentes involucrados están avanzando hacia esta agenda de forma muy constructiva. Pero eso era previsible. Me resulta difícil juzgar si podría avanzar a un ritmo mucho más rápido dado el contexto en el que se encuentran.
En el Foro Económico Mundial de Davos, se pidió a Brasil que adoptara mejores prácticas ambientales. Y quedó claro que una política ambiental deficiente podría ahuyentar a los inversores. ¿Cuál es su evaluación?
En resumen, Brasil, en mi opinión, tiene el potencial de convertirse en el líder mundial en finanzas verdes. Contamos con los mayores activos ambientales del planeta. Toda nuestra agenda de infraestructura es verde. De hecho, este es el tipo de capital que podemos atraer. Por lo tanto, esta agenda es muy importante. Actualmente existe una enorme demanda global de toda esta agenda ESG, de inversión sostenible.